Options bites pillore formative sulle opzioni

Options bites

Micro-pillole informative sulle opzioni

Capire le opzioni non è mai stato così chiaro:
una serie per imparare, un morso alla volta.

Proteggere i guadagni con una strategia “collar”

Molti investitori sanno che acquistare put può proteggere i guadagni su un’azione in portafoglio, ma poi rinunciano quando vedono il costo della copertura.

Un’alternativa più efficiente è la strategia collar, che permette di ottenere protezione quasi gratuita in cambio di un limite all’upside.

Esempio pratico su Disney (DIS)

Immagina di avere 100 azioni Disney acquistate a 88$ ad aprile 2025 sull’onda emozionale dei dazi di Trump.

Con il titolo oggi a circa 123$, sei seduto su un +40% di guadagno non realizzato.

Per bloccare questo profitto, puoi costruire un collar:

  • compri 1 put 115 (scadenza 3 mesi) a circa 3.00$
  • vendi 1 call 135 (stessa scadenza) a circa 2.80$

Il costo netto è quasi zero: non spendi nulla in termini di premi, e limiti il rischio e il rendimento nei seguenti termini:

  • protezione totale sotto i 115$: qualsiasi calo sotto questo livello è coperto dalle put;
  • profitto massimo fino a 135$: se il titolo sale oltre questa soglia, guadagni fino a 135$, poi smetti di partecipare all’upside (ma hai comunque realizzato un buon profitto);
  • (quasi) zero costi netti (al netto di commissioni e bid-ask spread).

Varianti

Se il numero di lotti di azioni possedute è maggiore di uno (non come nel caso appena illustrato), si possono anche ipotizzare dei rapporti di copertura diversi.

Ad esempio, si possono vendere meno call rispetto alle put comprate, così da conservare un potenziale di upside almeno su una parte della posizione.

Questo, a patto di rinunciare alla copertura totale (o quasi) del costo della protezione al ribasso.

Estendere la protezione con le opzioni LEAPS

Se vuoi una protezione di lungo periodo, puoi usare opzioni LEAPS (Long-Term Equity AnticiPation Securities), con scadenze oltre 12 mesi.

Un LEAPS collar permette spesso di costruire coperture più ampie a costo zero o quasi, soprattutto su titoli volatili.

Più lunga è la scadenza e maggiore è la volatilità, più in alto sarà lo strike della call che puoi vendere per finanziare la put.

Ad esempio, tornando all’esempio di Disney di cui sopra, e optando per una scadenza annuale, puoi:

  • comprare una put LEAPS strike 115 a circa 8.00$ e
  • vendere una call LEAPS strike 140 a circa 8.30$

In sostanza, hai mantenuto la stessa protezione al ribasso di prima, ma ha un potenziale upside maggiore, e inoltre hai anche incassato un piccolo credito invece di subire un piccolo debito.

Attenzione però: su titoli che pagano dividendi elevati o in fase di mercato a tassi d’interesse bassi, il margine tra call e put può ridursi sensibilmente.

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